„Moody's“ sumažino JAV valstybės kredito reitingo perspektyvą iki neigiamos, sukeldamas didelį susirūpinimą rinkoje dėl pasaulinio ekonomikos atsigavimo atsparumo. Numatomas JAV ekonomikos sulėtėjimas ir fiskalinio deficito spaudimas, kaip pagrindinė žaliavų paklausos varomoji jėga, sukūrė dvigubą slopinimą, dėl kurio trumpalaikis spaudimas vario ir aliuminio rinkoms buvo didelis. Nors JAV dolerio indekso kritimas šiek tiek palaikė kainas, sustiprėję pasiūlos ir paklausos prieštaravimai bei politikos neapibrėžtumo persipynimas gerokai padidino metalų kainų nepastovumą.
Paklausos pusė: infrastruktūros susitraukimo ir eksporto kliūčių rezonansas.
JAV kredito reitingo sumažinimas tiesiogiai veikia infrastruktūros investicijų lūkesčius, o Trumpo administracijos iš pradžių planuotas 500 mlrd. dolerių infrastruktūros biudžetas gali būti priverstas sumažinti išlaidas, dėl to vario paklausa statyboms sumažės 120 000–150 000 tonų per metus. Tuo pačiu metu tarifų žaidimas tarp Kinijos ir Jungtinių Valstijų toliau aštrėja, sklandant gandams, kad JAV planuoja įvesti 25 % tarifą importuojamam variui ir aliuminiui. Tai padidins vidaus gamybos sąnaudas Jungtinėse Valstijose ir sumažins importuojamų perdirbtų produktų, tokių kaip aliuminio profiliai ir variniai vamzdžiai, paklausą. Jei bus įgyvendintos ES atsakomosios priemonės, pasaulinis aliuminio prekybos srautas gali susidurti su restruktūrizavimu, o Kinijos...aliuminio eksportasį Europą gali būti taikomi papildomi 10 % tarifai.
Pasiūlos pusė: Žaidimas tarp gamybos mažinimo ir atnaujinimo intensyvėja.
Vario kasyklų tiekimo sutrikimai tęsiasi: Čilės „Codelco“ gamyba pirmąjį ketvirtį, palyginti su praėjusių metų tuo pačiu laikotarpiu, sumažėjo 18 %, o Peru „Las Bambas“ vario kasykla dėl bendruomenės protestų sumažino gamybą 30 %. Tačiau baigus vietinės lydyklos techninę priežiūrą, balandžio mėnesį rafinuoto vario gamyba padidėjo 0,37 %, palyginti su praėjusiu mėnesiu. Kalbant apie elektrolizinį aliuminį, Junane atnaujinus hidroenergetikos gamybą, gamybos pajėgumai vėl sumažėjo iki 43,64 mln. tonų. Tačiau Gvinėjos boksito eksporto licencijos atšaukimas sukėlė susirūpinimą dėl žaliavų tiekimo, todėl aliuminio oksido kainos per vieną dieną šoktelėjo 12 %, o sąnaudų palaikymas pakilo iki 17 800 juanių už toną. Verta paminėti, kad LME vario atsargos padidėjo iki 187 000 tonų, o aliuminio atsargos išlieka didelės – 550 000 tonų. Numanomas atsargų spaudimas dar nėra visiškai išnykęs.
Kaina ir politika: energetikos pertvarkos poveikis kainodaros logikai
Pasaulinė energetikos pertvarka spartina ir silpnina tradicinių pramoninių metalų paklausą. ES anglies dioksido tarifų mechanizmo atnaujinimas lėmė aliuminio lydymo sąnaudų padidėjimą 8–10 %, o aliuminio paklausos fotovoltiniams elementams augimo tempas gali sumažėti nuo 25 % iki 15 %. Padidėjusi skalūnų naftos gamyba Jungtinėse Valstijose sumažino energijos sąnaudas, o elektrolitinio aliuminio ribinės sąnaudos sumažėjo iki 2500 USD/t. Tačiau griežtesnė aplinkosaugos politika gali padidinti kapitalo išlaidas užsienio naujiems statybos projektams. Vietos rinkoje sustiprinta perdirbto metalo pramonės politika, siekiant iki 2025 m. padidinti perdirbto vario dalį iki 40 %, o tai ilgainiui gali pakeisti pasaulinį vario tiekimo modelį.
Ateities perspektyvos: struktūrinės galimybės didėjant nepastovumui.
Trumpalaikės vario kainos gali išlikti ties 77 500 juanių/t lygiu, o pagrindinė „Shanghai Aluminum“ sutartis daugiausia dėmesio skiria 20 000 juanių maržos konkurencijai. Jei JAV infrastruktūros skatinimo politika neatitiks lūkesčių, vario paklausos augimo tempas trečiąjį ketvirtį gali būti sumažintas iki 1,8 %, o aliuminio kainoms grės 2 500–2 600 USD už toną kainos kritimas. Rekomenduojame atkreipti dėmesį į du pagrindinius signalus: 1) ar LME vario atsargos nukrito žemiau 150 000 tonų; 2) ar tikimasi, kad Federalinis rezervų bankas sumažins palūkanų normas anksčiau laiko dėl blogėjančių ekonominių duomenų. Pramonės sektorius turi būti budrus dėl apsidraudimo rizikos, kurią kelia didelis atsargų lygis. Investuotojai gali atkreipti dėmesį į kryžminio arbitražo galimybes ir pasinaudoti vario ir aliuminio kainų korekcijos laikotarpiu.
Išvada: Pramoninės logikos įtvirtinimas neapibrėžtyje.
Reitingų sumažinimas iš esmės yra pasaulinės ekonomikos valdymo nesėkmės mikrokosmosas, o vario ir aliuminio rinkoje vyksta kainų paradigmos pokytis nuo „paklausos atsparumo“ iki „sąnaudų griūties“. Investuotojai turi išsivaduoti iš trumpalaikio nepastovumo spąstų, sutelkti dėmesį į ilgalaikes energetikos transformacijos ir tiekimo grandinės restruktūrizavimo tendencijas bei pasinaudoti prekybos galimybėmis, kurias sukelia struktūriniai nepastovumo prieštaravimai.
Įrašo laikas: 2025 m. gegužės 23 d.