Padidėjus pasaulinės metalų rinkos nepastovumui, aliuminio pramonė pademonstravo unikalias anticiklines savybes dėl griežtų Kinijos pajėgumų apribojimų politikos ir nuolat didėjančios naujos energijos paklausos. 2025 m. šio strateginio metalo rinkos kraštovaizdis išgyvena didelius pokyčius, nes gamybos pajėgumų apribojimai, energijos transformacija ir geopolitinė politika susipynusios, formuoja naują investavimo paradigmą esant griežtai pasiūlos ir paklausos pusiausvyrai.
Politikos nelankstumas didina dugną, išryškindamas Kinijos gamybos pajėgumų lubų efektą.
Nuo 2017 m., kai buvo įgyvendinta 45 mln. tonų per metus gamybos pajėgumų raudonoji linija, elektrolitinio aliuminio gamybos pajėgumų panaudojimo lygis Kinijoje pasiekė kritinę 98 % vertę. 2025 m. kovo mėn. vidaus gamybos pajėgumai pasiekė 45,17 mln. tonų, o hidroenergijos turtingos sritys, tokios kaip Junanas ir Vidinė Mongolija, tapo pagrindine pajėgumų keitimo kova. Verta paminėti, kad sezoniniai hidroenergijos tiekimo apribojimai Junano regione tampa vis ryškesni – gamybos mažinimas sausuoju metų laiku gali paveikti 20 % šalies gamybos pajėgumų. Šis „nuo oro sąlygų priklausantis“ tiekimo modelis lėmė milijono tonų pasiūlos ir paklausos atotrūkį vietinėse rinkose. Tuo pačiu metu užsienio gamybos pajėgumų plėtra sunkiai vystosi, nes Europoje dėl didelių energijos kainų gamyba atnaujinama lėtai, o tokios šalys kaip Indija ir Rusija stengiasi kompensuoti pasaulinį pasiūlos sumažėjimą, kurį sukėlė Kinijos pajėgumų apribojimas.
Struktūriniai paklausos pokyčiai, kai nauja energetikos kryptis tampa pagrindiniu varikliu.
Paklausos pusėje pastebimas „dvigubo bėgimo“ bruožas: tradicinėse srityse Kinijos infrastruktūros skatinimo politika skatina aliuminio paklausos augimą naujai infrastruktūrai, pavyzdžiui, itin aukštos įtampos ir geležinkelių transportui. Tikimasi, kad iki 2025 m. aliuminio suvartojimo dalis susijusiose srityse padidės iki 15 %; besiformuojančiose srityse pagrindinis padidėjimas bus lengvesnių elektrinių transporto priemonių ir fotovoltinių įrenginių pajėgumų didinimas. Duomenys rodo, kad aliuminio suvartojimas naujose energijos transporto priemonėse vienai transporto priemonei padidėjo 2–3 kartus, palyginti su tradiciniais degalų varomomis transporto priemonėmis, o metinis aliuminio suvartojimo fotovoltinių rėmų ir laikiklių gamybos augimo tempas pasiekė 26 %. Dar svarbiau, kad palaipsniui atsiranda aliuminio pakeitimo poveikis energijos pertvarkoje, o jo laidumas ir lengvumo pranašumai mažina vario medžiagų rinkos dalį. „JPMorgan“ prognozuoja, kad iki 2025 m. pasaulinis aliuminio paklausos augimo tempas pasieks 4 %, t. y. gerokai daugiau nei vario (2,1 %).
Kainų žaidimų intensyvėjimas ir struktūrinių galimybių atsiradimas diapazono svyravimų metu.
Dabartinei aliuminio kainų dinamikai būdingi trys pagrindiniai bruožai: pirma, LME aliuminio kainos svyruoja 2700–2900 USD/t intervale, atspindėdamos tiekimo trūkumo lūkesčių ir makroekonominio neapibrėžtumo įtampą; antra, Šanchajaus aliuminio vidaus rinkos kainą palaiko lūkesčiai dėl gamybos apribojimų Junane, o 20 000 riba tapo ilgalaikių ir trumpalaikių žaidimų objektu; trečia, aliuminio oksido kainų svyravimai suintensyvėjo, o boksito gamybos pajėgumų padidėjimas Gvinėjoje sudarė apsaugą nuo vidaus aplinkosaugos apribojimų. „Morgan Stanley“ modelis rodo, kad esant dideliam tiekimo sutrikimui, aliuminio kainos gali peržengti 3000 USD/t ribą, o pasaulinė ekonomikos recesija gali pasiekti psichologinį 2000 USD lygį.
Rizikos matricos atnaujinimas, keturi pagrindiniai kintamieji turi būti atidžiai stebimi
Keturi pagrindiniai rizikos veiksniai, į kuriuos reikia atkreipti dėmesį investuojant į aliuminio pramonę.
Vienas iš jų – Kinijos gamybos pajėgumų politikos koregavimas, kuriame reikia atkreipti dėmesį į daug energijos suvartojančių gamybos pajėgumų slopinimą anglies dioksido emisijos leidimų prekyba.
Antra priežastis – pasaulinių energijos kainų svyravimai, o Europos gamtinių dujų krizė ir Junano hidroenergetikos perėjimas iš drėgnųjų į sausringuosius laikotarpius gali sukelti kainų šoką.
Trečia, keičiasi prekybos politika ir kyla pavojus, kad JAV pakartotinai įves tarifus aliuminio gaminiams iš Kinijos.
Ketvirta, nekilnojamojo turto grandinės tempimo efektas, o Kinijos nekilnojamojo turto rinkos koregavimas gali sumažinti statybinio aliuminio paklausą 8–10 %.
Strateginis pasiūlymas: suvokti tikrumą ir vengti struktūrinių rizikų
1. Griežtas gamybos pajėgumų tikslas: sutelkti dėmesį į pirmaujančias įmones pigių gamybos regionų, tokių kaip Junanas ir Sindziangas, kurių gamybos pajėgumų stabilumas yra ribotas dėl hidroenergetikos apribojimų.
2. Naujo energijos tako išdėstymas: Pirmenybė bus teikiama didelės pridėtinės vertės medžiagų, tokių kaip fotovoltiniai rėmai ir akumuliatorių dėklai, tiekėjams.
3. Apsidraudimo galimybė: užfiksuokite pelną iš elektrolitinių dujųaliuminio gamybaaliuminio oksido kainų korekcijos laikotarpiu.
4. Geopolitinės rizikos apsidraudimas: atkreipkite dėmesį į Gvinėjos boksito projektų eigą ir venkite rizikos, susijusios su vienu tiekimo šaltiniu.
2025 m. aliuminio rinka iš tradicinių ciklinių produktų pereina prie strateginių besiformuojančių medžiagų. Nuolatinės Kinijos gamybos pajėgumų politikos pastangos ir platus pasaulinės energetikos transformacijos skatinimas padarė šį metalą atsparų infliacijai ir pasižymi augimo priemoka. Investuotojai turi rasti optimalų rizikos ir grąžos santykio paskirstymo planą trimatėse politikos nelankstumo, energetinio saugumo ir paklausos pokyčių koordinatėse.
Įrašo laikas: 2025 m. gegužės 20 d.