II. Gamybos pabaiga: aliuminio oksido ir elektrolizinio aliuminio „plėtimosi paradoksas“
1. Aliuminio oksidas: kalinio dilema dėl didelio augimo ir didelių atsargų
Remiantis Nacionalinio statistikos biuro duomenimis, Kinijos aliuminio oksido gamyba 2025 m. kovo mėn. pasiekė 7,475 mln. tonų (+10,3 % per metus), o bendra gamyba pirmąjį ketvirtį siekė 22,596 mln. tonų (+12,0 % per metus). Nepaisant nuolatinio gamybos plėtros, rinka pateko į užburtą ratą, kai „gamyba didinama nedidinant pajamų“.
Perteklinė pasiūla didėja:Vietinės aliuminio oksido atsargos viršijo 3,958 mln. tonų, kartu su spaudimu dėl importo lango atidarymo (Australijos FOB kaina nukrito iki 373 USD/t), o vietoje parduodamų prekių kainos Šansi regione nukrito žemiau piniginių sąnaudų linijos (3250 juanių/t).
Sąnaudų spaudimas mažinti gamybą:Henano, Guidžou ir kitų regionų aliuminio gamyklose dėl pinigų srautų nuostolių pradėti techninės priežiūros darbai, dėl kurių kovo mėnesį veiklos pajėgumai sumažėjo 2,85 %, palyginti su praėjusiu mėnesiu, iki 88,6 mln. tonų per metus. Tačiau Indonezijoje atlaisvinti 1 mln. tonų naujų gamybos pajėgumų dar labiau padidino pasaulinį perteklinį pajėgumą.
2. Elektrolitinis aliuminis: „griežta pusiausvyra“ po gamybos pajėgumų riba
Kovo mėnesį elektrolitinio aliuminio gamyba siekė 3,746 mln. tonų (+4,4 % daugiau nei pernai tuo pačiu laikotarpiu), o bendra gamyba pirmąjį ketvirtį siekė 11,066 mln. tonų (+3,2 % daugiau nei pernai tuo pačiu laikotarpiu). Nepaisant gamybos atnaujinimo pietvakarių regione (Junnano „Hongtai“ išlaikė visus 1,5 mln. tonų gamybos pajėgumus), pasiūlos elastingumą riboja politika.
Dominuoja pajėgumų pakeitimas:Sičuano, Guangsi ir kitų regionų gamyba atnaujinama daugiausia keičiant pajėgumus, o „Baotou Aluminum“ seni gamybos pajėgumai mažinami siekiant kompensuoti padidėjimą, todėl grynasis pasiūlos augimas yra ribotas.
Atsargų išeikvojimas pagreitėja:Balandžio pradžioje elektrolitinio aliuminio socialinės atsargos sumažėjo iki 744 000 tonų (palyginti su praėjusiais metais -1 38 000 tonų), o LME atsargos taip pat sumažėjo iki 459 000 tonų, o tai palaiko aliuminio kainų atsparumą.
II. Paklausos pusėje: „struktūrinis atotrūkis“ tarp tradicinių ir kylančių krypčių
1. Tradicinė sritis: dvigubas architektūros ir eksporto laimėjimas
Nekilnojamojo turto grandinė toliau traukiasi:Nuo sausio iki kovo mėnesio komercinio būsto pardavimo ploto indeksas buvo „šaltame“ diapazone, statybos profilio statybos tempas siekė tik 61 %, o aliuminio gamybos augimo tempas (1,3 %) buvo gerokai mažesnis nei elektrolitinio aliuminio pasiūlos augimo tempas.
Eksportui gresia muitų ataka:JAV aliuminio tarifai Kinijai išaugo nuo 104 % iki 145 %, o aliuminio eksportas sausio ir vasario mėnesiais, palyginti su praėjusių metų tuo pačiu laikotarpiu, sumažėjo 4,5 %. Įmonės Pietryčių Azijos tranzitinę prekybą laiko saugia prieglobsčiu.
2. Nauja energija ir aukščiausios klasės gamyba: naujų variklių paklausa
Sprogstamasis augimasaliuminio lydinys:Kovo mėnesį aliuminio lydinių gamyba pasiekė 1,655 mln. tonų (palyginti su tuo pačiu praėjusių metų laikotarpiu +16,2 %), o tai lėmė lengvos naujos energijos transporto priemonės (pagreitintas magnio ir aliuminio pakeitimas) ir fotovoltinių rėmų paklausa (pasinaudojant nauja vidaus elektros energijos kainų politika).
Proveržiai aukštos klasės aliuminio medžiagų lokalizavime: „Dongqing Special Materials“ sėkmingai išbandė didelio magnio kiekio suvirinimo vielos ruošinius, „Longi Corporation“ aliuminio lydinių laikiklių užsakymai, palyginti su praėjusiais metais, išaugo 35 %, o importo pakeitimas aukštos klasės taikymo srityse paspartėjo.
III. Kaina ir kaina: aliuminio oksido žlugimas ir elektrolitinio aliuminio pelno plėtra
1. Sąnaudų kreivės rekonstrukcija
Aliuminio oksidas pateko į „mirties spiralę“:Vietinės boksito kainos atlėgo (Jin Yu regione sumažėjo 5 %, palyginti su praėjusiu mėnesiu), sumažėjo pagalbinių medžiagų, tokių kaip kaustinė soda ir anglis, kainos, o pramonės svertinės išlaidos nukrito iki 3158 juanių už toną, tačiau kainos krito dar sparčiau (Šansi vietoje kainos nukrito žemiau 3000 juanių už toną).
Elektrolitinio aliuminio pelno maržos išplėtimas:Aliuminio oksido sąnaudų dalis sumažėjo iki 40 % (55 % 2024 m.), elektrolizinio aliuminio pramonės svertinis pelnas pasiekė 3700 juanių/t, o Junano hidroenergetikos įmonių (pvz., „Yunnan Aluminum Co., Ltd.“) bendrojo pelno marža viršijo 25 %.
2. Padidėjusi kainų diferenciacija
Aliuminio oksido svyravimai pasiekia žemiausią tašką:Užsienio pigių šaltinių poveikis (Indonezija investuoja 6,5 mln. tonų gamybos pajėgumų) ir naujų vidaus gamybos pajėgumų išlaisvinimas (Guangxi 2 mln. tonų projektas balandžio mėnesį pasieks visą gamybą) slopino atsigavimo erdvę, o numatomas antrojo ketvirčio veiklos diapazonas yra 2800–3200 juanių už toną.
Didelis elektrolitinio aliuminio atsparumas:LME aliuminio kainos išlieka stabilios ir yra 2450–2550 JAV dolerių už toną diapazone, o pagrindinę Šanchajaus aliuminio sutartį palaiko mažos atsargos ir politikos lūkesčiai (vidaus „įrangos atnaujinimo“ subsidijos), o trumpalaikis tikslas yra 20500 juanių už toną.
III. Tarptautinė prekyba ir politika: tarifai „pilkasis raganosis“ ir žalioji transformacija
1. Kinijos ir JAV tarifų žaidimo poveikio grandinė
Automobilių pramonės grandinės restruktūrizavimas:Jungtinės Valstijos įvedė 25 % muitą importuojamiems automobiliams, todėl „Tesla“ gamykla Meksikoje buvo priversta atidėti gamybą. Kinijos aliuminio eksporto į Jungtines Valstijas dalis sumažėjo iki 5 % (tokios įmonės kaip „Wan'an Technology“ spartina savo perėjimą į Europos rinką).
„Rusal“ perdavimo strategija:Artėjant ES išimties laikotarpiui, kai „Rusal“ taikoma išimtis, „Rusal“ spartina perkėlimą į Azijos sandėlius (kovo mėnesį į Rusiją eksportavo 154 000 tonų aliuminio oksido), o „Rusal“ atsargos LME išaugo iki 82 %.
2. Anglies dioksido neutralumas skatina pramonės modernizavimą
Pradėta bandomoji anglies pėdsako sertifikavimo programa:Įdiegtas „Baise“ elektrolitinio aliuminio anglies ženklinimo sertifikavimas, o perdirbto aliuminio gamybos pajėgumų tikslas padidintas iki 6 milijonų tonų per metus („Alcoa“ mažo anglies dioksido kiekio aliuminio priemoka siekia 15 %).
Elektros energijos kainos žaidimas:Europos gamtinių dujų kainos atsigavo iki 35 eurų už megavatvalandę, o gamybos atnaujinimas „Trimet Aluminum“ gamykloje Vokietijoje buvo atidėtas. Junano provincijos hidroenergijos tiekimo stabilumas tapo tiekimo rizikos tašku.
III. Ateities perspektyvos: dvejopas pertekliaus ir transformacijos žaidimas
1. Aliuminio oksidas: nuostolinga likvidacija, dėmesys skiriamas ribiniam gamybos mažinimui
Jei kaina ir toliau bus mažesnė nei 3000 juanių už toną, gamybos mažinimo mastas antrąjį ketvirtį gali siekti 2 mln. tonų per metus, tačiau nauji Indonezijos gamybos pajėgumai gali kompensuoti pasiūlos sumažėjimo poveikį.
Strategijos patarimas: užfiksuokite ilgalaikes žaliavų kainas aukštomis kainomis ir atkreipkite dėmesį į „China Aluminum Corporation“ (601600. SH), kuri turi savo kasyklas.
2. Elektrolitinis aliuminis: struktūrinės galimybės esant mažam atsargų kiekiui ir politikos dividendams
Metinis naujos energijos (fotovoltinių + naujos energijos transporto priemonių) paklausos padidėjimas siekia 800 000–1 milijoną tonų, kompensuodamas tradicinių sričių nuosmukį. Tikimasi, kad aliuminio kainų centras išliks 19 500–21 500 juanių už toną.
Įrašo laikas: 2025 m. balandžio 22 d.